O novo ano deveria trazer oportunidades para ações de software que vinham apanhando. Em vez disso, o grupo teve seu pior começo de ano em anos. O lançamento de uma nova ferramenta de inteligência artificial da startup Anthropic, em 12 de janeiro, reacendeu temores de disrupção que já haviam pesado sobre as empresas de software no ano passado. A Intuit, dona do TurboTax, despencou 16% na semana passada, sua pior queda desde 2022, enquanto a Adobe e a Salesforce, que desenvolve softwares de gestão de relacionamento com clientes, recuaram mais de 11%. Aumenta peso de empresas brasileiras em índice de ações de países emergentes: veja por que isso ajuda ainda mais a Bolsa Ibovespa vai continuar a bater recordes? Veja o que pensam analistas estrangeiros No total, um grupo de ações de software como serviço acompanhado pelo Morgan Stanley acumula queda de 15% no ano até agora, após um recuo de 11% em 2025. É o pior início de ano desde 2022, segundo dados compilados pela Bloomberg. “As notícias da Anthropic que recebemos ressaltam o quão difícil é avaliar como o crescimento pode se comportar daqui para frente”, disse Bryan Wong, gestor de portfólio da Osterweis Capital Management, que administra US$ 7,9 bilhões em ativos. “O ritmo de mudança é tão rápido quanto eu me lembro, e isso torna as coisas tão incertas quanto eu me lembro.” O serviço Claude Cowork, da Anthropic, lançado como uma “prévia de pesquisa”, consegue criar uma planilha a partir de capturas de tela ou produzir um rascunho de relatório com base em um conjunto de anotações, segundo a empresa. Ele foi desenvolvido rapidamente, em grande parte com o uso de IA. Viu isso? Trump usa instituições financeiras marcadas pela crise de 2008 para baratear a casa própria com impulso de US$ 200 bi Embora ainda não comprovada, a ferramenta representa exatamente o tipo de capacidade que os investidores vinham temendo e reforça posições pessimistas que parecem cada vez mais enraizadas, segundo Jordan Klein, especialista em tecnologia da Mizuho Securities. “Muitos gestores do lado comprador não veem motivos para ter ações de software, por mais baratas ou depreciadas que fiquem”, escreveu Klein em nota a clientes em 14 de janeiro. “Eles assumem que não existem catalisadores para uma reprecificação neste momento”, disse, referindo-se ao potencial de múltiplos de valuation mais elevados. A mais recente onda de vendas ampliou um abismo já grande entre o desempenho das empresas de software e outras áreas do setor de tecnologia. Ansiedades em relação à concorrência de novos serviços de IA estão ofuscando características como margens de lucro elevadas e receitas recorrentes, que por anos tornaram o grupo atraente aos olhos de profissionais do mercado. Prova: Empresas emergentes estreiam na Bolsa de Hong Kong em teste de fogo para IA chinesa Enquanto o índice Nasdaq 100 flerta com máximas históricas, empresas como a ServiceNow são negociadas nos níveis mais baixos em anos. Um dos problemas é que a maioria das desenvolvedoras de software ainda não demonstrou muita tração com suas próprias ofertas de IA. A Salesforce tem destacado a adoção do seu produto Agentforce, embora isso ainda não tenha feito diferença significativa na receita. A Adobe incorporou recursos de IA generativa em seus softwares de edição de foto e vídeo, mas não atualizou algumas métricas relacionadas à IA em seu último balanço trimestral, divulgado em dezembro. As empresas incumbentes têm vantagens em áreas como distribuição e dados, mas precisam mostrar uma aceleração no crescimento para que as ações se recuperem, disse Wong. E isso não parece provável tão cedo. 'Revolta do Roblox': geração Alpha transforma dinâmicas de game, memes e avatares em táticas de protesto no mundo virtual A expansão dos lucros de empresas de software e serviços do S&P 500 deve desacelerar para 14% em 2026, ante um crescimento estimado de cerca de 19% em 2025, segundo dados compilados pela Bloomberg Intelligence. O quadro fundamental segue mais favorável em outras áreas da tecnologia. Veja o caso dos fabricantes de chips. Empresas como a Nvidia têm maior visibilidade de crescimento de receita graças a compromissos de gigantes da tecnologia como Microsoft, Amazon, Alphabet e Meta de gastar agressivamente em infraestrutura de IA neste ano. A expectativa é que ações ligadas a semicondutores registrem crescimento de lucro de quase 45% em 2025 e depois acelerem para 59% em 2026, segundo a Bloomberg Intelligence. Initial plugin text “O motivo de os fabricantes de chips estarem superando o desempenho é que seus fundamentos estão melhorando muito e há mais certeza sobre o crescimento, dado o perfil de seus clientes”, disse Jonathan Cofsky, gestor de portfólio da Janus Henderson Investors. “Ao mesmo tempo, há muito menos certeza sobre como a IA vai mudar o ecossistema de software.” Enquanto isso, os valuations das empresas de software continuam ficando mais baratos. A cesta do Morgan Stanley é negociada a 18 vezes o lucro projetado para os próximos 12 meses, o nível mais baixo já registrado, e bem abaixo da média de mais de 55 vezes ao longo da última década. “O motivo de as empresas de software terem múltiplos elevados é que eram baseadas em assinaturas, com receita recorrente que você podia extrapolar para o futuro quase indefinidamente”, disse Wong, da Osterweis Capital. Emoji do robô: o que significa e qual é a razão de ele ser cada vez mais usado no WhatsApp “É difícil saber a que múltiplo elas deveriam ser negociadas quando estão competindo com agentes de IA que operam 24 horas por dia, 7 dias por semana, e têm capacidade de concluir tarefas, com grandes projetos sendo feitos em um único dia.” Esses valuations deprimidos, no entanto, estão entre os vários fatores que levam alguns em Wall Street a demonstrar otimismo em relação a uma recuperação do setor. O Barclays espera que as ações de software “finalmente tenham um alívio” em 2026, à medida que os gastos dos clientes permaneçam estáveis e os valuations estejam atrativos. PicPay, fintech da família Batista, faz pedido de abertura de capital nos EUA O Goldman Sachs antecipa que o aumento da adoção de IA funcionará mais como um vento a favor para as empresas de software, ao expandir o mercado endereçável total. A D.A. Davidson argumenta que, como as narrativas dominaram os fundamentos de muitas empresas de software, 2026 representa um bom momento para voltar ao grupo de forma seletiva. “Não estamos em uma posição em que possamos dizer que a virada já chegou, já que os temores existenciais em torno da IA vão permanecer por um tempo, mas o setor parece mais interessante”, disse Chris Maxey, diretor-gerente e estrategista-chefe de mercado da Wealthspire, que administra US$ 580 bilhões em ativos. “O grupo não é uma compra óbvia, mas estamos chegando mais perto disso.”