引言：硬幣背面——動量崩潰的毀滅性力量 動量交易雖然在長期統計中展現出令人艷羨的超額收益，但它絕非一台永不停歇的印鈔機。事實上，動量策略的收益分布呈現出極度的「負偏態」（Negative Skewness）和顯著的「肥尾」（Fat Tail）特徵。換言之，動量交易者在大多數時候享受穩定的小幅盈利，就像在壓路機前撿硬幣；然而，一旦市場環境發生劇烈逆轉，動量策略往往會遭遇斷崖式的回撤，甚至在短短幾個月