Ruská válečná ekonomika se podle řady analýz blíží k bodu zlomu. Tři roky po zahájení plnohodnotné invaze na Ukrajinu se ukazuje, že model založený na rychlé militarizaci průmyslu naráží na své limity. Tak to je bez ohledu na to, jestli válka skončí, nebo bude pokračovat. „Fasáda růstu, která stála hlavně na rychlém nominálním růstu mezd a cen, se začíná drolit,“ píše v analýze pro ruský opoziční web Ridl.io analytik komodit Nick Trickett. Podle něj se za ní skrývá mnohem křehčí ekonomika. Firmy už navíc potíže přestávají maskovat. Otevřeně mluví o „optimalizaci“, zkrácených úvazcích nebo propouštění. Multiplikační efekt zbrojních výdajů – tedy to, jak moc státní peníze rozproudí další ekonomickou aktivitu – se ve druhé polovině roku 2024 prudce snížil. Situaci zhoršilo i ukončení dotovaných hypoték, které do té doby podporovaly spotřebu. Signály zpomalení jsou patrné i v investicích. Místopředseda vlády Alexandr Novak připustil, že růst investic do fixního kapitálu bude letos prakticky nulový a ministerstvo hospodářského rozvoje očekává v roce 2026 dokonce mírný pokles. Už data za třetí čtvrtletí loňského roku ukázala výrazný propad investic například do výroby elektroniky, strojů, stavebnictví či telekomunikací. Naopak investice do metalurgie a kovových výrobků od roku 2021 výrazně vzrostly. Jenže i zde se objevují problémy. Poptávka po oceli slábne a stavebnictví od roku 2024 výrazně brzdí. Maloobchodní investice byly v roce 2024 asi o deset procent nižší než před válkou. Podle Tricketta dostupná data naznačují, že investice nepomohly zvýšit schopnost Ruska vyrábět spotřební zboží. A právě tady se skrývá další…