36Kr (36氪)
伊达母公司米连科技向港交所递交招股书 作者 | 王涛编辑 | 吾人 来源 | 融中财经 又一个“红娘平台”要去IPO了。 前不久，伊达母公司米连科技向港交所递交招股书，由华泰国际担任独家保荐人。这也是继去年9月米连首次递表失效后的第二轮冲刺。 据悉，米连在海内外运营有多款在线情感社交平台。其中，2017年上线的伊对APP是米连科技的核心产品，更新后的招股书显示，其开创的主持人用户引导的三方互动，以及收入分成模式，在2025年共计为母公司带来了33.67亿元营收，占总营收比例约八成。 与互联网企业常见的“赔本赚吆喝”的套路不同，米连的财报十分亮眼。招股书披露其在2025年全年营收41.22亿元，净利润5.19亿元，同比暴涨256%。 赚钱的秘诀在于其不是传统社交平台的路数，而是搭了一个“线上红娘”的场子。超过19万名红娘活跃在平台上，靠撮合用户互动、引导虚拟礼物消费来赚分成。招股书显示，去年光是红娘分成这一项支出就超过18亿元。 这样的打法可以很好地帮助那些不太擅长社交的普通消费者，独特的“视频相亲+红娘撮合”的方式成了其独特壁垒。据披露，此前米连科技已经连续完成多轮融资，投资方包括蓝驰创投、小米集团、XVC、云九资本以及人民网文化产业基金等。 当前，中国有超过2.4亿单身人口，婚育率正持续走低。因此，“孤独经济”催生出一个上百亿规模的在线情感社交市场，米连科技正好踩在这个风口上。 但其诱导消费、诈骗风险、过度依赖单一产品，这些争议也一直如影随形。 燕大校友的两次创业 米连科技的故事，要从两个燕山大学的老同学讲起。 创始人任喆联合创始人朱晓朴是燕大计算机系同窗。在毕业后任喆先进了IBM做技术，两年后跳到德勤咨询，接着又去了甲骨文。在外企体系里打磨了七八年，是很典型的技术转向管理。 朱晓朴则是加入了摩托罗拉，前后待了将近七年。那几年正好是摩托罗拉从巅峰滑落的时期，亲历了一家巨头企业的起伏，对移动互联网的感知比一般人更敏锐。 2011年，两个人在北京见了面并联手创办了“蓝色风潮科技”的企业。彼时任喆当CEO，朱晓朴做COO，开始了创业之路。 当时他们做的第一个项目是“旅行版豆瓣”，主打兴趣社交。听上去很美好，但市场反应却很冷淡。任喆后来面对采访时直说“数据特别差，留存也差，看不到翻盘的可能。 后来，二人创业的第一个项目就折了，但是人却没散。 2015年9月，两人创立了米连，其中任喆持股61%、朱晓朴39%，目标换成了婚恋社交。并且在2017年推出“伊对”App。 但第一版的伊对，跟现在的版本完全是两个东西。 最初的伊对照搬探探左滑右滑的模式，并且砍掉了付费门槛，他们认为免费能吸引更多的人，但结果又是惨淡收场。 任喆后来复盘，探探的玩法适合一二线城市、擅长线上社交的年轻人。可伊对因为想避免竞争，所以瞄准了下沉市场30岁上下、不太会在网上“撩”的普通人。 2017年到2019年，团队几乎把产品推翻重做了一遍。 转折出现在2019年。米连团队把中国几千年来“媒婆说亲”的传统搬到了线上。具体做法是开发了一个“三方视频互动”模式。包括一个红娘、一男一女，三个人同时出现在直播间。红娘暖场、引导话题、控制节奏，男女嘉宾在红娘的穿针引线下聊天。 改版后效果立竿见影，2019年当年伊对日活翻了十几倍。下沉市场的用户集体涌进来，这些人可能在线下相亲局上放不开，但隔着屏幕、有个热心红娘带着聊，反而能打开话匣子。这个看起来不怎么高级的创新，巧合地击中了一个被行业忽视了太久的需求。 伊对的爆火吸引了资本们的目光。先是在2019年3月，当时其创新的视频相亲模式初步得到市场验证，获得了蓝驰创投2460万元人民币的A轮投资，为公司后续发展注入了首笔关键资金。随后在2019年6月，公司完成了由XVC领投、蓝驰创投继续跟投的1000万美元A+轮融资，投后估值达到8733万美元。 再到2020年，人民网文化产业基金参与了公司的Pre-B轮。这样的一个线上婚恋企业却出现了国资背景的股东，某种程度上也给米连科技在合规层面做了背书。后来，小米、顺为资本等更多机构参与今来，估值达到了1.13亿美元。 从2011年第一次创业铩羽，到2019年找到爆款模型，任喆和朱晓朴兜兜转转了八年。这八年里，互联网社交赛道的风口换了好几轮，他们也踏空了好几次，到最后却是一个最“土”的点子成就了他们。 19万红娘，撑起一门40亿的生意 目前，线上婚恋平台众多，但米连科技称得上是最赚钱的一个。 从招股书上看，2022年到2025年公司营收分别是10.52亿、10.34亿、23.73亿、41.22亿。前两年基本原地踏步，但在2024年就像踩了油门，两年翻了四倍。 其中，净利润的变化更夸张。2022年亏1300万，2023年亏1700万，2024年赚了1.46亿，2025年直接飙到5.19亿。从最开始的亏损到年赚5个亿，中间只间隔了两年。 目前，米连科技一共有三个方向的主要产品，覆盖情感社交领域，包括伊对、贴贴、以及面向海外的社交产品矩阵。 在收入中，“虚拟物品及互动功能”占比常年超过七成。这个功能说白了就是用户在直播间给异性嘉宾送虚拟礼物，然后平台从中抽成。 之所以这套模式跑得通，还是主要靠那19.3万名红娘。 她们不是米连的员工，没有劳动合同、没有底薪、没有五险一金。大多从普通用户转化而来，靠撮合赚分成。红娘引导男女嘉宾互动、互送虚拟礼物，而红娘最高可以抽成52%。 有报道说，活跃红娘月入过万已是常态，个别头部红娘的月收入能摸到六位数。这种“零底薪、纯分成”的弹性用工模式，省下了人力成本，也因此让公司毛利率从2022年的44.6%拉升到2025年的50.6%。 当然，这背后的问题也很明显。 2025年，“伊对”一款产品贡献了33.67亿元，占总营收的81.7%。第二款产品“贴贴”面向18到30岁的年轻群体，主打语音连麦和游戏社交。其在2022年上线，2025年营收达到了5.82亿，跟伊对的体量相比差得远。而海外矩阵中，哪怕几个App加在一起，分量也依然很轻。 对某一单品的高度依赖，放在任何一家公司都很严重。相当于整个公司的命脉拴在伊对一条线上。一旦伊对出事，其他产品完全没有兜底的能力。 而且与其他平台一样，这几年关于合规方面的争议从没断过。 在线婚恋作为天然灰色地带，虚假身份、诈骗引流、诱导消费是行业通病。在中国裁判文书网搜“伊对 恋爱”，能找到近300篇相关文书。 有女性被告人通过伊对认识多名男性，以恋爱为名骗取钱财；也有男性隐瞒已婚身份，在平台上同时跟好几个女性周旋。2021年宜宾警方还破获过一起15人的团伙诈骗案，犯罪分子专门收购手机号注册伊对账号，用虚假身份包装后引导受害者添加微信实施精准诈骗。 招股书中米连科技在招股书里强调“零行政处罚”记录，也说投了大量资源做反诈系统建设。但用户端的投诉一直存在，黑猫投诉平台上的相关投诉高达上千条。 除了这些，还有一个不太好看的问题。米连的研发投入正在缩水，研发费用占营收的比例从2022年的8.2%降到了2025年的不足5%。作为标榜“关系链数据驱动算法”的平台研发投入却在逐年压缩，这两件事放在一起，多少有点矛盾。 在用户数据层面上，伊对2025年全年平均月活1030万，月付费用户120万。而且其用户粘性确实强，月均使用时长8小时，七日留存率71.9%，月均启动超过100次，这些数据都远超行业均值。 不过，付费转化率也说明大量用户只是围观，真正掏钱的是少数人。靠少数人掏钱的模式，在直播打赏领域已经被验证过了，其确实能创造短期爆发但也很容易就碰到天花板。 百亿赛道里的龙头，焦虑什么？ 2025年，中国在线情感社交市场规模达到百亿，其中伊对11.6%的市占率排名第一。行业内的龙头也市占仅11.6%，这也侧面说明赛道的分散，远没有到寡头格局。 而且虽然玩家不少，但赚到钱的属于凤毛麟角。 世纪佳缘和珍爱网都是这个赛道的老牌玩家，但近几年频频被罚导致口碑滑坡。就在今年初，两家平台还又因违规问题被监管部门处罚。 陌陌靠秀场直播撑起一片天，其中用户打赏更多是冲着主播的颜值，其社交属性被严重稀释。而且在2025年付费用户跌到了350万，同期净利润下滑超过四成。Soul曾被视为Z世代社交新贵，但在2023年递表港交所之后却迟迟没有下文。 众多参与者的现状说明整个赛道在“有需求、无标杆”的状态。 而米连科技的聪明之处在于，没去跟探探、陌陌抢一二线城市那批被反复筛选过的用户，而是把战场放在了下沉市场和“大龄刚需”人群。 30岁上下、三四线城市、不擅长线上社交但着急找对象，这批人的痛点被传统平台忽视了太久。红娘模式相当于给他们配了一个“社交拐杖”，降了参与门槛。 从数据对比看，伊对480万月活就做到了15亿的半年收入，而陌陌用户基数更大，同期盈利能力却在快速下滑。 但是，这条路又能走多远呢？ 近两年国内对直播打赏、虚拟消费的监管越来越严。米连科技的核心变现就靠虚拟礼物，如果监管对打赏分成比例、付费额度设上限，收入模型就要被动调整。招股书对此也写得很直白：若相关法律法规对虚拟礼物、诱导性消费提出更严格要求，核心产品的经营表现可能受到重大不利影响。 2024年和2025年营收暴涨很大程度归功于红娘网络的快速扩张。但红娘不是无限的，从10万扩到19万，每新增一个红娘带来的收益也一定在递减。 而且红娘分成比例高，规模越大，让渡给红娘的收入越多，利润空间就会越少。2025年，这些分成费占营业成本的比例已经达到了90%，这个数字未来还会再往上走。 面对这些问题，与大多数企业一样，米连选择了出海战略。2024年起先后推出面向东南亚、中东、北美的海外产品HiFami、Chatta和Seeta。截至2025年底海外日活跃用户已经达到523万，甚至超过了贴贴的日活。2025年9月还专门针对东南亚华语年轻女性推了一款带AI音频互动功能的新产品。 海外的想象空间不小，但对营收的贡献眼下还很有限，本地化运营能不能真正跑通，还是个未知数。 投资人方面，顺为资本和小米的出现延续了雷军系对下沉消费品的一贯偏好。而人民网文化产业基金入局背书，会让人们对其合理性的质疑减少。 招股书显示，截至上市前，mee Group持股29.83%，任喆和朱晓朴通过相关主体合计控制公司。Marry Bliss（蓝驰星合）持股10.71%、小米集团通过Fast Pace持股8.30%、Amiciel、XVC Fund I及XVC Fund II 持股8.20%、其他前股东持股9.65% 2.4亿单身人口是一个巨大的数字，每一段没被回应的孤独都在给这个赛道提供燃料。米连科技做对了一件事：它没试图让用户变成社交达人，而是给那些不善言辞的普通人找了一个帮他们开口的“中间人”。 至于这门生意的天花板在哪里，19万红娘的分成上限在哪里，监管的风什么时候变，港交所的钟声响了之后才是真正的考验。 本文来自微信公众号 “融中财经” ，作者：王涛，36氪经授权发布。
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