Il Foglio
La guerra muove il petrolio, il petrolio muove i mercati e i mercati muovono i profitti delle banche. L’inizio del 2026 a Wall Street si riassume così: più tensione globale, più utili per il settore del credito. Le banche hanno aperto ufficialmente la stagione delle trimestrali negli Stati Uniti. E lo hanno fatto con numeri che raccontano come il disordine internazionale paghi. JPMorgan Chase, Citigroup, Wells Fargo e Goldman Sachs hanno archiviato un trimestre da manuale , con utili combinati superiori ai 25 miliardi di dollari. Non è finita qui: Bank of America , questa mattina, aggiunge altri 8,6 miliardi, portando il totale ben oltre le attese degli analisti. Ma più che la dinamica, comunque solida, dell’economia reale (gli Stati Uniti continuano a crescere a un ritmo vicino al 2,5 per cento nel primo trimestre 2026), a trainare questi risultati è un altro fattore: la volatilità . E questa volatilità ha un nome e un cognome: Donald Trump. I mercati hanno imparato a muoversi al ritmo dei suoi annunci . Prima lo shock (dazi, minacce, escalation militari), poi il dietrofront, o almeno un ammorbidimento. Il risultato è una sequenza ormai codificata: crolli (controllati), seguiti da rimbalzi spesso innescati da un post o da un segnale di de-escalation. A Wall Street lo chiamano Taco trade: una serie di movimenti di mercato basati sul fatto che "Trump always chickens out" (Trump si tira sempre indietro). Dentro questo schema, le banche prosperano vendendo e comprando velocemente asset , a seconda di dove tira il vento proveniente da Washington. JPMorgan, con i suoi 11,6 miliardi di ricavi da trading, ne è la prova più evidente. Perché, come ha detto il direttore finanziario Jeremy Barnum commentando la trimestrale: “Non c'è stata nessuna cattiva volatilità”. Finché i mercati oscillano (ma si riprendono) e la liquidità garantita dalle banche centrali abbonda , la macchina bancaria macina commissioni. E funziona bene. Citigroup registra il miglior trimestre in un decennio, Goldman Sachs cavalca il trading azionario, Wells Fargo vede i ricavi da negoziazioni salire del 38 per cento. Questo avvio brillante negli Stati Uniti dà il tono all’intera stagione delle trimestrali. Gli analisti prevedono una crescita degli utili superiore al 10 per cento per le aziende dell'indice S&P 500. Segnale che, almeno per ora, il ciclo dei profitti tiene. L'ottimismo attraversa l’Atlantico: anche le banche europee corrono. Intesa Sanpaolo, UniCredit, Santander, BBVA, Banco de Sabadell e Deutsche Bank hanno guadagnato fino al 18 per cento in pochi giorni di Borsa . Un rally alimentato anche dall’idea che l a crisi iraniana possa rientrare senza nuove escalation. Per gli istituti del Vecchio continente, le attese sono solide: oltre 13 miliardi di euro di utili complessivi nel primo trimestre. Per ora, l’impatto diretto del costo dell’energia resta limitato. Ma il mercato, ancora una volta, guarda più alla traiettoria monetaria che ai dati presenti. Ed è qui che entra in gioco la Bce. La presidente Christine Lagarde ha descritto la postura in un’intervista a Bloomberg: “Dobbiamo essere agili e pronti a muoverci nella direzione richiesta dai dati” . Nessuna promessa, ma un messaggio già atteso dagli investitori: se l’inflazione da energia continua, i tassi potrebbero (moderatamente) salire e migliorare il margine d’interesse delle banche. Allo stesso tempo, Francoforte raccomanda all’Europa riforme strutturali : una garanzia comune dei depositi, regole più semplici, maggiore libertà di movimento dei capitali tra paesi e della liquidità all’interno degli istituti appartenenti allo stesso gruppo. L’obiettivo è liberare fino a 230 miliardi di risorse e costruire un vero mercato bancario unico . Perché, in fondo, la lezione degli ultimi mesi è sempre la stessa: negli Stati Uniti il rischio diventa rendimento. In Europa, invece, si disperde ancora tra complicazioni regolatorie e gelosie nazionali.
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